Boeing Co. sufrió otro golpe este viernes, cuando Moody’s Ratings puso en revisión todas las calificaciones crediticias del gigante aeroespacial para una posible rebaja, debido a preocupaciones sobre el impacto de una huelga de los maquinistas en el flujo de caja de la compañía. Esto tuvo su correlato en las acciones de la empresa, y por supuesto, en el Cedear que cotiza en la plaza porteña.
La calificación de Baa3 ya es el nivel más bajo dentro del grado de inversión, lo que significa que una rebaja la llevaría inmediatamente al nivel de grado especulativo, o «basura». Esto, a su vez, dificultaría la capacidad de Boeing para pedir préstamos en un momento en que intenta recuperarse tras una serie de errores en la producción. También excluiría sus bonos de un grupo mucho más amplio de inversores, incluidos fondos de pensiones, que solo pueden poseer deuda de grado de inversión.
En ese contexto, las acciones del gigante aeroespacial extienden el rojo. En la sesión de este viernes recortaron un 3,7%, pero el saldo negativo escaló hasta casi 7% en el último mes y casi 20% en los últimos seis meses. El papel de Boeing cotiza en u$s156,8. Moody’s dijo que evaluaría la duración de la huelga y su impacto en el flujo de caja, así como la posible emisión de acciones que Boeing podría necesitar para reforzar su liquidez.
La advertencia de la calificadora de riesgo
Moody’s Ratings puso todas las calificaciones de Boeing Co. en revisión para una posible rebaja, luego de que el sindicato de maquinistas de la compañía votara para irse a huelga. La calificación de Baa3 ya está en el nivel más bajo del grado de inversión, lo que significa que una rebaja la llevaría inmediatamente al territorio especulativo o «basura».
“También evaluaremos hasta qué punto la huelga y los desafíos continuos en el aumento de la producción de los modelos 737 y 787 afectan el crecimiento en las tasas de producción y la mejora en el flujo de caja operativo de Boeing,” dijo la agencia de calificación en un comunicado. También revisará los costos para que la compañía complete los contratos de precio fijo en el negocio de defensa, lo cual seguirá afectando las ganancias y el flujo de caja operativo.
Por otro lado, Fitch Ratings dijo que la calificación de la compañía «tiene un margen limitado frente a una huelga«. «Si la huelga actual dura una o dos semanas, es poco probable que presione la calificación», dijo Fitch. «Sin embargo, una huelga prolongada podría tener un impacto operativo y financiero significativo, aumentando el riesgo de una rebaja.»
Fitch y S&P Global Ratings también tienen a Boeing en el nivel más bajo del grado de inversión.
En una conferencia con analistas el viernes, el director financiero de Boeing, Brian West, fue citado diciendo que la compañía está comprometida a mantener su balance general y está evaluando su estructura de capital para asegurarse de que puede hacer frente a los próximos pagos de deuda en los próximos meses. “Seguimos comprometidos a gestionar prudentemente el balance,” dijo West, según Bloomberg. “Queremos priorizar la calificación de crédito de grado de inversión.”
Y es que para Moody’s dijo que una huelga prolongada interrumpiría la recuperación del negocio de aviones comerciales, que todavía está en las primeras etapas.
“Creemos que la producción del 737 MAX de cuerpo estrecho aumentó a casi 30 unidades por mes en julio y agosto. Esto se compara con el límite de producción de 38 por mes impuesto por la Administración Federal de Aviación (FAA) de EE.UU.,” dijo el comunicado.
Calcular el costo diario de la huelga para Boeing es complicado, dijo Moody’s. Señaló que la huelga de miembros del IAM en 2008, que duró 57 días, le costó a la compañía unos u$s1.500 millones al mes, o u$s50 millones al día, cuando la producción del 737 estaba en su tasa normal de aproximadamente 34 por mes.
«Además, la base de costos del segmento de aviones comerciales era más baja en comparación con la base de costos actual,» dijo Moody’s.
La noticia llegó en un día en que las acciones de Boeing estaban a la baja, pero los tenedores de bonos tomaban el camino opuesto al inicio de la sesión, adquiriendo los pagarés en circulación en gran volumen. Los diferenciales no cambiaron desde el jueves en medio de la compra neta de bonos, como muestran los siguientes gráficos del proveedor de soluciones de datos BondCliQ Media Services. Ese patrón podría cambiar con las noticias de Moody’s.
