El banco J.P. Morgan volvió a ratificar su posición optimista para la economía nacional este lunes. En su último informe, el gigante financiero aseguró que la «recesión en la Argentina ya terminó» de la mano de un rebote muy sólido en septiembre, por lo que se cumple su proyección de que «la actividad se recuperaría secuencialmente en el tercer trimestre«.
El gigante de Wall Street asegura que «aunque la actividad disminuyó durante el mes, el trimestre terminó con un rebote muy sólido, marcando el fin de la recesión que la economía sufrió desde agosto de 2023, o marzo de 2023, si excluimos los meses de recuperación impulsados por el plan fiscal conocido como plan platita».
La mirada del banco coincide con la de otras consultoras locales, aunque no tan optimista, como la de la institución financiera. En su último informe semanal, Econviews analiza que el tercer trimestre pasó de mostrar un crecimiento del 1,9% a uno de 3,4% trimestre a trimestre (t/t). «El nivel de actividad que se estimaba en agosto al final fue un 1,7% mayor. Con estas correcciones, mejoramos nuestra proyección del Producto Bruto Interno (PBI) de 2024. Esperamos una caída alrededor del 2,9%, dejando un arrastre de 2,3% para 2025 y un crecimiento que podría superar el 5%», sostiene la consultora que dirige Miguel Ángel Kiguel.
Economía argentina: los datos de septiembre
Cabe recordar que el índice de actividad económica arrojó una cifra a la baja en septiembre. La actividad cayó 0,3% mensual, según el estimador del INDEC. La variación interanual fue de -3,3%, y en lo que va del año acumula una contracción del 3,1%.
Es por este motivo que el J.P. Morgan indica que, tras esa leve caída de la actividad real en septiembre, el trimestre cerró un «muy sólido», puesto que la economía rebotó más del 14,3% t/t anualizado. «Tras las revisiones, la actividad al final del tercer trimestre mostró una recuperación de casi un 4% en comparación con el mínimo cíclico observado en abril, y ahora está un +1,0% por encima del nivel de diciembre de 2023», indica.
Esto llevó al banco a concluir que «en otras palabras, la recesión terminó; y la actividad se recupera a un ritmo anualizado del 9,7% desde abril«.
Remarca que los sectores que lideran la recuperación desde abril incluyen manufactura (+6,3% desestacionalizado, ajuste estacional de J.P. Morgan), construcción (+5,2%), comercio (+4,3%), Turismo (+4,9%) e intermediación financiera (+11,3%). Por otro lado, la administración pública, el transporte y otros sectores que se contrajeron durante este período.
El documento concluye que, al incorporar las revisiones de la serie mensual, y mientras se esperan el reporte de las cuentas nacionales trimestrales, «las proyecciones para 2024 y 2025 se ajustan a -3,0% a/a y +5,2% a/a, respectivamente», en línea con la consultora de Kiguel. «Destacamos que el riesgo de la previsión para 2025 sigue sesgado al alza, debido a la velocidad de recuperación observada desde abril (+9,7% anualizado)».
¿Alcanzan los dólares para 2025?
Si bien todos los informes que circulan en la city remarcan la excelente coyuntura financiera, algunos plantean dudas como, por ejemplo, si alcanzan los dólares y la bonanza para hacer frente al año que arranca en menos de un mes. A los especialistas los mantienen en «modo alarma», los abultados vencimientos de deuda, a pesar de que los depósitos en dólares del Tesoro en la cuenta del Banco Central aumentaron u$s2.812 millones y alcanzaron los u$s2.932 millones, con lo cual Economía ya tiene los dólares para el pago de capital de enero 2025 por u$s2.817 millones, pues cabe recordar que los intereses ya se transfirieron al BONY en octubre.
Un documento de la Fundación Capital plantea la duda sobre cómo evolucionará la dinámica de los dólares en el futuro. Aunque se ataja y señala que, «todo parece indicar que el puente de dólares necesario para transitar los próximos 11 meses está disponible».
Después del blanqueo, los repos, los canjes voluntarios de deuda pública e incluso nuevas emisiones soberanas son mucho «más viables», indica. Además, en el horizonte también se encuentran opciones como el fin o la rebaja del dólar blend, así como un posible nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI).
«Este panorama hace cada vez más probable el escenario económico de desinflación planteado por las autoridades, con una probabilidad del 60% de que se materialice», señala el documento de la Fundación. No obstante, este proceso «no» está exento de factores de riesgo que deben ser monitoreados con lupa.
Sin embargo, a pesar del panorama favorable, persisten dudas sobre la disponibilidad de los dólares podría poner a prueba la estabilidad económica lograda hasta ahora y tan aplaudida desde afuera. En este sentido, el ajuste fiscal, los mecanismos de financiación como los canjes y un posible acuerdo con el FMI juegan un papel fundamental para los planes del equipo económico. «Aunque la desinflación es un escenario plausible, el riesgo asociado con la gestión de la deuda y los flujos de dólares se mantiene como un factor crítico a monitorear», concluyen desde la Fundación.
