Con una inflación en tendencia descendente, el desafío del Gobierno y el BCRA será mantener la estabilidad macroeconómica en un contexto de alta volatilidad global y demandas internas de consolidación fiscal y cambiaria.
Las estimaciones de inflación correspondientes a diciembre sugieren que el índice podría ubicarse por debajo del 3% mensual, consolidando una tendencia de moderación en los precios que se viene registrando en los últimos meses. Según relevamientos de consultoras privadas, el rango estimado se sitúa entre el 2,3% y el 2,9%, con una mediana del 2,6%, apenas superior al 2,4% reportado por el INDEC para noviembre. Este dato será clave para las decisiones del Banco Central (BCRA), que evalúa ajustes en el ritmo del «crawling peg» y en la tasa de interés de referencia.
¿Qué prevén las consultoras para la inflación y el dólar?
El informe diario de Facimex destaca que las mediciones privadas de inflación núcleo —que excluyen elementos volátiles como alimentos frescos y energía— estarían en un rango entre el 2,5% y el 3% mensual, lo que sugiere cierta presión en los precios estructurales a pesar de la moderación general. Esto es relevante, ya que la inflación núcleo suele ser un indicador más estable y predictivo del comportamiento de los precios a mediano plazo.
Por su parte, la consultora Delphos anticipa que el IPC de diciembre se situaría entre el 2,2% y el 2,5%, lo que sería suficiente para que el BCRA considere una desaceleración en el «crawling peg». Este ajuste implicaría reducir el ritmo de depreciación del peso del 2% mensual actual al 1%, en línea con los objetivos de estabilización cambiaria del Gobierno. Además, Delphos señala que la inflación más baja podría dar margen para recortes graduales en la tasa nominal anual (TNA), actualmente en el 32%.
El BCRA define la nueva tasa de interés
El Banco Central ha dado señales de que podría ajustar sus herramientas monetarias para acompañar la desaceleración inflacionaria. Según Alejandro Giacoia, economista de Econviews, si el dato de inflación de diciembre se mantiene cerca de los niveles de octubre y noviembre, el BCRA reducirá el ritmo del «crawling peg», tal como había sido anunciado previamente.
Salvador Di Stefano, analista de mercado, es más cauteloso y advierte que un recorte en la tasa de interés antes de marzo podría generar presiones sobre el tipo de cambio debido a la caída estacional en la demanda de pesos durante los meses de verano. «El recorte de tasas podría pasar del 32% al 30%, pero un movimiento mayor debería esperar a que la demanda de pesos se estabilice, probablemente hacia marzo o abril», explica.
La visión de Eric Paniagua, de Epyca Consultores, complementa este análisis. Según él, si las expectativas de inflación para el 2025 se estabilizan en un rango del 30-40% anual, las tasas de interés deberían ajustarse en consecuencia. Esto permitiría un equilibrio entre las políticas de estabilización de precios y el sostenimiento de la competitividad del tipo de cambio.
Impacto en el mercado cambiario y la deuda pública
La moderación inflacionaria también repercute en el mercado de deuda en pesos, donde el Tesoro enfrenta importantes vencimientos en el primer trimestre del año. Desde Delphos advierten que la combinación de elevados vencimientos y volatilidad cambiaria podría llevar al Tesoro a ofrecer tasas más atractivas en sus licitaciones para garantizar una refinanciación exitosa de la deuda.
Además, las expectativas de una desaceleración en el «crawling peg» podrían alentar una mayor estabilidad en las curvas de rendimiento en pesos. Esto sería fundamental para evitar desequilibrios adicionales en el mercado cambiario y contener posibles presiones sobre el dólar oficial y los tipos de cambio financieros.
Un escenario con cautela optimista
La convergencia de una inflación estabilizada por debajo del 3% mensual, un posible ajuste en el «crawling peg» y la reducción gradual de tasas de interés podría marcar un punto de inflexión en la política económica argentina. No obstante, los analistas coinciden en que estos ajustes deben implementarse con cautela para evitar desbalances que afecten la estabilidad lograda hasta el momento.
El dato de inflación de la Ciudad de Buenos Aires, que se conoció este jueves y arrojó un 3,3%, es un anticipo clave del resultado nacional que el INDEC publicará la próxima semana. Con una inflación en tendencia descendente, el desafío del Gobierno y el BCRA será mantener la estabilidad macroeconómica en un contexto de alta volatilidad global y demandas internas de consolidación fiscal y cambiaria.
