Como parte de una estrategia de dólar “dormido” para forzar una baja adicional en la inflación hasta las próximas elecciones del mes de septiembre y octubre, el Gobierno ha puesto en marcha un paquete de medidas inédito.
La ecuación es sencilla: cada vez se necesitan más dólares para sostener el déficit de la cuenta corriente, mientras que la ejecución del frente financiero por parte del Banco Central (BCRA) no habilita la posibilidad de comprarlas esas divisas en el mercado, ya que generaría presión alcista en la cotización. Con un tipo de cambio en la zona de los $1.190, en la Casa Rosada piensan que este es un activo central si se quiere disputar la próxima elección. La deuda, aparece como el elemento central para cubrir el «bache» de los próximos meses.
Por un lado, y tal como anticipó Ámbito, el Palacio de Hacienda ha presentado esta semana su intención de cerrar para el día de hoy un repo (préstamo) de entre u$s1.500 y u$s2.000 millones con un consorcio de bancos.
Por otro, acaba de anunciar hace apenas algunas horas, que el Banco Central (BCRA) emitirá la serie 4 de BOPREAL por un monto total de u$s3.000 millones. La licitación será por adhesión y se emite con pagos semestrales de interés a la tasa del 3% anual con una única amortización en octubre de 2028. Vinculado a esto último, en la City sostienen que, si se toma como referencia la curva de hard dólar, la TIR del nuevo bono debería estar en torno al 10,5% lo que implicaría un precio de mercado del orden de los u$s80.
Un paquete de medidas para sumar reservas sin presionar el tipo de cambio
A esos instrumentos que se ponen en juego desde el día de hoy, la Casa Rosada le sumará definiciones que irán, desde ahora, a contramano de lo preestablecido por el propio presidente Javier Milei hasta hace apenas algunos días, como por ejemplo la eliminación del plazo mínimo para inversores no residentes, algo que ha sido resistido en las últimas horas por algunos analistas. Así, lo que era una especie de ley no escrita, ahora será revisado.
Además, el dato a tener en cuenta y que fue aseverado por el Gobierno es que el BCRA buscará reforzar sus reservas -la señal política es clara en este sentido- con la finalidad de acercarse a la meta que le pide, en una primera etapa, el FMI. A ese razonamiento empujó el organismo internacional toda vez que, al correr la fecha de revisión que debía realizarse esta semana por pedido del Gobierno, le sumó la negativa a realizar el desembolso adicional de u$s2.000 millones. Sin revisión de metas de reservas no habrá desembolso, dijo el FMI.
Lo que se modifica en la banda cambiaria desde ahora
Para ello, además de haber postergado la revisión del programa con el staff del organismo, el Gobierno ha definido que no esperará más que el dólar cotice en la base de la banda cambiaria para comenzar a comprar divisas en la plaza, sino que pondrá en juego otras formas de fortalecer las arcas de divisas del BCRA, aunque sea, de cortísimo plazo. Es decir que, bajo la presión indirecta del FMI, el Gobierno decidió liberar otras formas de sumar dólares, en lugar de hacerlo con las herramientas propias que podría dejar, tanto el saldo comercial, como la intervención compradora dentro de la banda cambiaria.
En esa línea, el ministro Luis Caputo salió al cruce de los planteos de inconsistencia y sostuvo que existen, ahora, “múltiples formas de acumular reservas”. Para el funcionario, una de las más destacadas es a través del Tesoro Nacional, utilizando los pesos provenientes del superávit fiscal para comprar dólares sin necesidad de emitir moneda. «Lejos de tener déficit, el Tesoro tiene superávit, un superávit que más o menos ronda el billón de pesos por mes», explicó. De esta forma, la autoridad fiscal puede intervenir en el mercado cambiario sin generar presión inflacionaria.
Además del REPO con los bancos internacionales que se cerraría hoy, también se anunció que se incorporará en el cronograma de licitaciones de títulos públicos para 2025, la modalidad de suscripción directa en dólares. Esta opción estará disponible a partir de este mes para colocaciones con plazos superiores a un año, con un límite mensual de u$s1.000 millones. «Se va a incluir la posibilidad de que eventualmente puedan entrar, en diferentes licitaciones por lo que es títulos a más de un año, que puedan ser suscribidles en dólares. Eso es una forma mas de acumular reservas», explicó Caputo en esta oportunidad.
