Tres eventos financieros concentrarán la atención tras los comicios y serán clave para definir si continúa la calma cambiaria o vuelve la presión sobre el billete verde.
Más allá del resultado de las elecciones de este domingo, el destino del dólar en el corto plazo se jugará en tres momentos clave que definirán si se consolida la calma o vuelve la presión cambiaria. Aunque el clima del mercado dependerá en buena medida del respaldo político que obtenga el Gobierno, la hoja de ruta cambiaria empezará a revelarse con tres eventos del calendario financiero: el vencimiento de una Lelink, una nueva licitación del Tesoro y el cierre de posiciones de dólar futuro. Juntos, marcarán el pulso del mercado y permitirán anticipar cuál será la próxima jugada en materia cambiaria.
Primer evento clave: el vencimiento de una Lelink
El martes, vence la lelink D3105, que fue muy demandada por el mercado debido a su rendimiento implícito que considera un valor de tipo de cambio en torno a los $1.420. De acuerdo a un informe de GMA Capital, la voracidad de cobertura se dio porque el mercado descuenta modificaciones en el esquema cambiario y monetario. «Esta afirmación está basada en lo que dicen las curvas: el tipo de cambio breakeven a diciembre con Lecaps se encuentra cercano a los $ 1.600, mientras que aquel a mediados de febrero supera los $ 1.700. Estos son los valores que dejan la estrategia de carry trade neutra. Y como están por encima del techo proyectado de la banda, implicaría que los bonistas esperan calibraciones en el montaje cambiario», agregó.
Teniendo en cuenta el vencimiento de esa Lelink, un eventual cambio en el esquema cambiario hacia el 31 de octubre implicaría un riesgo adicional para los tenedores: quedar expuestos a un salto del tipo de cambio sin la protección que ofrece hoy ese instrumento, por tres días.
2. Nueva licitación del Tesoro
La licitación del Tesoro del 29 de octubre, prevista para el primer miércoles posterior a las elecciones, será un test clave tanto para el Gobierno como para el mercado. Ese día vencen casi $12 billones de deuda en manos privadas, entre ellos u$s 3.231 millones de valor nominal de la Lelink D3105, cuyo precio se definirá el 28 de octubre, apenas dos ruedas después de los comicios.
3. Vencimiento del dólar futuro octubre
El 31 de este mes, vencen los contratos de dólar futuro que operó por debajo del techo de la banda cambiaria. Sobre este punto, en la City predomina la lectura de que, en caso de producirse una corrección cambiaria, no ocurriría este mes.
La hipótesis se sustenta en la percepción de que el Gobierno no estaría dispuesto a asumir el costo de pagar la «diferencia» por ese contrato, que vence el próximo 31 de octubre. De acuerdo a la estimación de la Consultora 1816, este contrato representa el 20% de la posición vendida total de futuros del Central en A3, sin embargo advierte que el «mercado estará expectante a las operaciones de la autoridad monetaria durante el rolleo».
En síntesis, el calendario sugiere que no habría un movimiento disruptivo en el tipo de cambio el lunes posterior a las elecciones, salvo que el resultado altere de forma significativa las expectativas del mercado y obligue a recalibrar las apuestas sobre el dólar.
