El Ministerio de Economía tiene este miércoles un importante desafío en materia de renovación de deuda en pesos con vencimientos por un total de casi $10 billones según estimaciones privadas.
Este lunes la Secretaría de Finanzas dará a conocer el menú de bonos que pondrá a disposición del mercado que como es habitual contempla opciones de corto plazo para los fondos comunes y una segunda colocación de Bonte 2030 por u$s500 millones
Como se recodara en la primera llamada de la semana pasada, con vencimientos por 3,8 billones el secretario de Finanzas, Pablo Quirno logró una renovación del 168% por encima de lo que tenía que cubrir. Las tasas oscilan entre el 30% y el 35%.
Para el cierre del mes los vencimientos se concentran en una Lecap por $6 billones, un Bonte por $2,3 billones y un Boncer por $1,7 billones.
La operación se lleva a cabo luego de que el MSCI mantuviera a la Argentina en la calificación “standalone”, lo que implica que sigue considerada como fuera de los mercados.
A nivel local la estabilidad del tipo de cambio y la tendencia a la baja de la inflación determina cierta preferencia de los inversores por los títulos en pesos a tasa fija que sigue superando las proyecciones sobre suba de precios.
El mercado apuesta a una mayor desinflación hasta octubre
El analista Gustavo Ber señala que a pesar de que la oferta de dólares desde el campo podría ir mermando hacia el mes próximo, “la calma cambiaria – aún en medio de ligeros reacomodamientos habituales en etapas electorales – podría extenderse ya que sigue sostenido el apetito por las emisiones de BONTEs y corporativas, así como del carry¨dentro del auspicioso escenario de desinflación en marcha”.
La sociedad de bolsa GMA Capital señala que “el mercado se está acostumbrando a una rareza en Argentina: que el premio de los pesos sea más alto que el avance de precios”.
“El mes pasado los depósitos lograron superar los dos dígitos de tasa positiva luego de ajustar por inflación. Según las proyecciones de la city, la deuda indexada sería la ganadora para inversiones en los próximos 12 meses”, dice GMA Capital.
No obstante, sostiene que “el mercado apuesta a la tasa fija” y detalla que los cálculos de indiferencia entre curvas de corto y largo plazo “registran una inflación de 1,5% mensual hasta octubre, debajo del 1,8% promedio del REM”.
“Mirando a fines de 2025, los retornos anuales esperados de bonos Dollar Linked y CER igualan un 42% y un 37% en pesos, respectivamente. Por el contrario, las Lecaps, con retorno ya conocido, aportan un 34% anual a la cartera”, explica el reporte. GMA Capital plantea que “la distancia se reduce cuando el vencimiento es en 2026, aunque la deuda ajustada por inflación y por TAMAR sigue en la cima”.
“Supera el 32% que ofrecen los Boncaps a un año. Indudablemente, el mercado, aunque sostenga que las tasas reales se mantendrán positivas, tiene una lectura sobre la dinámica de precios distinta a los economistas que participan en el REM”, añade el estudio.
De esa manera se asegura que “los inversores esperan que el proceso de desinflación sea más marcado, lo que afectaría las tasas nominales (bonos TAMAR) y el tipo de cambio nominal (bonos Dollar Linked)”.
