El que apostó al peso el 18 de noviembre pasado, por los siguientes 30 días, perdió dinero debido al salto de los dólares financieros y el blue de las últimas jornadas. Se trata de la primera vez desde julio de este año que aquellos que siguieron la estrategia de «carry trade» obtuvieron una rentabilidad negativa por sus inversiones.
Un informe de la consultora 1.816 lo explica del siguiente modo: ante la “brusca corrección” del tipo de cambio del jueves de esta semana “los dólares financieros llegaron a subir 10% en cuatro ruedas que es lo que rinden hoy los pesos por un plazo de cuatro meses”.
Igualmente, según señala la consultora, en una perspectiva más amplia en el tiempo, el «carry» le dejó a los que apostaron por el peso una ganancia del 54% medidos en dólares contado con liquidación dice la consultora.
El reporte semanal que emite una de las voces más escuchada en el mercado, plantea que desde que el gobierno anunció en julio que iba a salir a esterilizar los pesos que tuviera que emitir para comprar dólares en el Mercado Único y Libre de Cambios, vendiendo en el mercado financiero, recién el 18 de diciembre se dio un período de un mes en que el «carry» dio negativo.
No es tan grave la escapada de los dólares de la última semana ya que todavía queda un trecho bastante por recorrer, plantean entre operadores del mercado consultados por Ámbito. Este tipo de operatoria, de “hacer tasas en pesos” contra un dólar que corre a menor velocidad, luce como esencial a la estrategia del ministro de Economía, Luis Caputo, para contener el precio del dólar y por ende, la inflación.
El último desarme de pesos, según 1816, se dio en un contexto de debilidad del real en Brasil y en el que el stock de bonos del Tesoro en poder del Banco Central, más pasivos remunerados cerró en un nivel récord similar al de finales del gobierno de Mauricio Macri.
En el mercado especula entonces que, para mantener una relación en favor de la tasa de interés en pesos contra el dólar, el Banco Central debería reducir la tasa de «crawling peg» a 1% mensual. Se piensa que si Santiago Bausili todavía no se decidió es porque el directorio de la entidad no está seguro sobre cuál va a ser el nivel del real, que se ha venido debilitando en el último año. Es por ello que en las últimas ruedas el BCRA optó por matar la mini corrida saliendo a operar en el mercado de bonos para contener los financieros.
Un eventual desarme de posiciones de pesos para el retorno a la moneda de los Estados Unidos no sería tan ruinoso como le pasó a Macri cuando perdió las elecciones ante Alberto Fernández, afirma un operador. En aquel momento se fugaron del país unos u$s20.000 millones. Hoy las cifras involucradas no alcanzarían a un tercio y, además, son producto de colocaciones de argentinos.
Todo ello, gracias a los u$s20.000 millones que los propios argentinos le ofrecieron a través del blanqueo a Javier Milei, en señal de confianza.
El reporte de 1816 recuerda que, a pesar de todo, los bancos siguen dando préstamos en dólares, lo que a la larga sirve para contener el tipo de cambio, porque las empresas que reciben financiamiento tienen que venderlos en el mercado oficial para hacerse de pesos.
“Creemos que la reciente suba del Contado con Liquidación (que llevó la brecha con el spot del 5% al 12%) no está fuera de libreto ni cambia sustancialmente la perspectiva macro en tanto no se extienda en el tiempo”, señala la consultora.
Al respecto, el consultor Iván Carrino estimó que “el ´carry trade´ va a ir desapareciendo gradualmente en la medida en que la inflación baje y la tasa de interés vaya confluyendo a la tasa de devaluación”.
El analista coincide con la visión de que, por el momento, el Gobierno va a mantener las condiciones para se sostenga ese tipo de operatoria para así conseguir estabilizar el tipo de cambio. Pero considera que la mayor parte ya paso. “Está claro que rentabilidades del 50% en dólares como se vio este año no se van a repetir”, indicó el economista. Para el futuro supone que los márgenes de ganancia irán cayendo de manera gradual hasta perder atractivo.
