El Banco Central (BCRA) anunció este martes que a partir de febrero bajará el ritmo de «crawling peg» que aplica sobre la apreciación del peso frente al dólar oficial. Lo llevará del 2% al 1%, en línea con lo que había anticipado en declaraciones públicas el presidente Javier Milei. Ahora, el mercado espera una baja de la tasa de política monetaria, que hoy se ubica en el 32% nominal anual, lo que equivale a un rendimiento mensual del 2,7%.
«El Gobierno continuará con un manejo en ‘clave política’ del tipo de cambio, por eso disminuirá la devaluación mensual para profundizar la desinflación en un año electoral», dijo a Ámbito el economista y director de MyR, Fabio Rodríguez. La decisión se tomó tras el dato de inflación de diciembre de 2024, que fue del 2,7%, según el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC).
El recorte de tasas que espera el mercado
Luego de ese anuncio, la expectativa en la city es que recorte la tasa hasta alrededor del 30% o 27%, desde el 32% actual que se fijó hace pocas semanas. Eso la llevaría en torno al 2,5% o 2,2% mensual, lo que incidirá en el rendimiento que pagan los bancos por los depósitos a plazo fijo. La decisión puede llegar este jueves, luego de la reunión de directorio del regulador monetario.
«El BCRA implementará próximamente otro recorte de tasas, que esperamos sea alrededor de 500 puntos básicos. Estimamos que será una reducción hasta el 27%, lo que dejará una tasa mensual de 2,2%, preservando altos niveles de tasas en dólares, necesarios para mantener los incentivos actuales para exportadores e importadores, y así preservar el ancla cambiaria», anticipa el informe diario de Max Capital.
«Creo que la recortarán al 30% anual, pero deberían bajar la tasa 8 puntos, o mínimo al 27%», dijo a Ámbito el experto en mercados Salvador Di Stefano. Señaló que, si se baja un 50% la tasa de devaluación y casi nada la de interés, implicará que se derritan los precios por recesión. «Las tasas activas están muy elevadas, el que no comience a reestructurar pasivos está al horno», advierte.
Un recorte necesario, pero con riesgos
La baja de tasas es necesaria, sobre todo, tras el anuncio de recorte de «crawling peg» y con el sendero de la inflación, que marcó una leve suba mensual en diciembre, aunque el mercado espera que desacelere.
Sin embargo, hay algunos elementos que pueden incidir en esta decisión. Uno de ellos es el corte de tasas del Tesoro de la licitación que realizó este miércoles Economía. Estuvo entre el 2,15% y el 2,27%, en línea con una TNA del 27% o inferior.
«Se viene una fuerte baja de tasa si cortaron las del Tesoro tan bajas. Sería un recorte de entre 8 y 10 puntos», dice una fuente de la city.
Si bien esto le daría aire al «carry trade», se trata de una noticia que va en contra del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Y es que el organismo exige tasas reales positivas. El Gobierno apunta a conseguir un nuevo desembolso y negocia con el organismo por estas horas .
Recorte de tasas: opción de esperar a febrero
Por otro lado, una voz cercana al BCRA dijo a este medio que «es probable que bajen la tasa recién en febrero, cuando recorten el ‘crawling peg'». Lo mismo da a entender el informe semanal de 1816 de este jueves. Plantea la disyuntiva que tiene el Gobierno sobre si hacerlo ahora o esperar.
Señala que, si el BCRA hace la poda de tasas, incentiva el crecimiento del crédito, dado que el spread tan amplio entre los rendimientos de las LEFI y los del Central es un incentivo para la generación de préstamos en moneda extranjera, es decir, fomentará que las empresas se fondeen en dólares. Pero advierten que el problema es que no tocar la tasa generará un costo mayor de financiamiento para las empresas no exportadoras y para el Tesoro.
Así, 1816 sostiene que, más allá de la disyuntiva, «el recorte de tasas es inevitable porque la inflación va a seguir bajando».
No obstante, la economista de EcoGo Rocío Bisang advirtió que «hoy, el optimismo del mercado se sostiene sobre el esquema del ‘carry trade’ y cualquier revés en ese sentido (ya sea una mala política de tasas, la percepción de una sobreapreciación del peso, etc.) puede ser compleja y forzar una salida que complique la dinámica del programa».
Así es como la expectativa es que llegue un nuevo recorte de tasas entre este jueves y el inicio de febrero, pero, con un dólar paralelo algo alcista en el último tiempo, y, en el marco de las negociaciones con el FMI, el BCRA deberá ser muy prudente en sus próximos pasos de política monetaria para que el «carry» siga vigente, la inflación baje y el dólar se mantenga estable. Todo esto, sin descuidar la salud de las empresas que, con una baja demasiado fuerte de tasas, pueden sufrir mucho, sobre todo aquellas que están endeudadas.
